2020年，外资机构持有中国银行间市场债券突破了3万亿元大关，而进入到2021年，市场仍普遍看好外资将持续“进场”。
根据中国中央结算公司和上海清算所的统计，截至2020年12月末，外资机构在银行间债券市场持有债券3.04万亿元(不含银行间存单)，若将银行同业存单计算在内，外资机构在银行间债券市场持有债券达3.25万亿元，同比增长48.78%。
其中，中央结算公司最新发布的2020年12月债券托管量（按投资者）数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，2020年12月境外机构债券托管面额为28848亿元，相较上年末上涨53.70%，涨幅超1万亿元。这也是境外机构投资者连续第25个月增持中国债券。
债市对外开放“成果显著”
据高盛测算，5年前外资持有的中国债券大约为800亿美元（约3300亿元），而现在这个数字已经超过3800亿美元，这其中的2000亿美元资金流入更是过去两年间发生的。根据每月资金流向判断，高盛相信外资流入中国债市的速度还会再提升，因为2020年7-8月每月的流入量已经从以往每月平均的60-80亿美元大幅上升到了200亿美元。
中国人民银行行长易纲近日在接受媒体采访时表示，金融业开放是构建新发展格局的必然要求。下一步推动金融业开放还将进一步完善金融领域各项配套制度，促进监管模式和制度体系与国际通行规则接轨，统筹推进金融业开放、人民币汇率形成机制改革和人民币国际化。
高盛研究部认为，外资持有中国国债比例已达到8.9%，但对政策性银行金融债和企业债等其他类型债券的持有比例仍然相对较低。以人民币形式持有的全球外汇储备依然很低，考虑到中国决策层希望推动人民币进一步国际化，未来增长空间可观。
外资加速增持中国国债 来源：东方金诚研究发展部
债市有望进一步放开
英国富时罗素公司去年宣布将中国国债纳入全球政府债券指数（WGBI，World Government Bond Index），预计将于2021年10月生效，并于2022年9月份完成。
花旗银行估计，该指数中国初始权重可能约为5.7％，这预示着未来几年中国可能吸引约1200亿美元的资本流入中国债市。这样的权重会使得WGBI中的人民币投资标的从现在的0.27%上升到今后的0.44%左右。这对很多境外机构的投资人将意味着，如果不配置人民币资产，就很难跑赢富时全球政府债务指数的基准标的。这将是今后海外机构投资人加大配置人民币资产的重要因素之一。
此外，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度在2020年得到修订，在扩大了投资范围的同时，外资持股初始披露比例也得到了下调。
在上述利好政策下，高盛研究部预测中国债市有望进一步放开，因为近期QFII/人民币合格境外机构投资者(RQFII)政策放宽，中国债券被纳入全球债券指数也将是推动未来几年外资流入的又一重要因素。
中国资本市场的吸引力
随着中国资本市场加速开放，有越来越多国际投资者表示对中国资产感兴趣，而如何投资中国境内债券市场更是全球机构投资者非常关注的议题之一。
高盛认为外资加速投入中国债券市场的因素可以从两个层面来分析：
第一，从基本面来看，在低利率的大环境之下，中国国债相比全球其他政府债券的收益率是非常具有吸引力的。以10年期国债为例，现时德国国债的收益率是-0.5%，日本接近0，美国国债收益率约为0.67%，但中国国债却有高达3%左右的收益率。过往中国国债的走向与全球固定收益资产的关联性也较弱，所以提供了投资者分散投资风险的好方法。随着中国资本市场改革开放加速及中国经济在疫情之后的强力复苏，外资对于投入中国的信贷市场也更加有信心。
第二，技术层面的驱动因素亦非常重要。中国的债券市场规模位居全球第二或第三已经有一段时间，但受限于对外资进入的限制，它一直没有受到相对应的市场关注。最近的市场改革开放举措，例如更有弹性的结算方式、更高的债券流动性、第三方外汇管理和交易时间的延长等，都非常有助于增进中国债券的流动性，也降低了外资进入中国债市的难度。
花旗银行也认为预计在今后会有更多的资本流入中国，2021年人民币会进一步升值，到今年年末人民币对美元汇率可能达到6甚至破6。外资流入中国债市将受到以下几大因素驱动：第一，人民币债券全球资产配置占比极低，结构性流入才刚刚开始。第二，富时世界国债指数（WGBI）或将在2021年纳入中国债市；第三，低利率环境下，中国跟主要经济体的利差还是保持比较大的水平。
多家机构预测2021年新增海外资金入场将续刷历史新高
德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男亦整体看好中国债券长期表现。她指出，受估值、人民币增长潜力及人民币债券入指的利好，2021年海外资金流入规模或将增长50%至1.2万亿元。
刘立男预计，2021年海外资金流入规模将达到去年的1.5倍。2021年3月，富时罗素将公布人民币债券入指的执行时间表，预计2021年10月开始纳入。2021年末，外资持有人民币债券规模预计将从目前的2.7%增至3.3%。海外资金流入的增长将利好国债及政策性银行债，外资持有国债比例有望从9%增至12%。
渣打银行环球研究部近日表示，外资流入中国债市规模在2020年达到约1万亿元，且有望于2021年增加至1.3-1.5万亿元的历史新高。渣打银行认为，2021年底外资持有中国在岸债券规模，或由2020年11月底的3.1万亿元升至4.5-4.7万亿元。据渣打估算，2021年外资买入国债将占净发行量超过40%（2020年为约14%），外资持有国债的份额或（由2020年的9%）升至约12%。