上市公司业绩观察
编者按：本文来自微信公众号“新剧观察”（ID:xinjuguancha），作者：云梦泽。
曾执导《闪婚》《中国家庭》《婚后三十年》《三十而嫁》《钱多多嫁人记》《老公的春天》，号称“都市情感剧教父”的王小康，正面临史无前例的至暗时刻。
一方面，由于《八月未央》等剧发行不畅，王小康控制的康曦影业资金周转困难，陷入债务诉讼纠纷中，法院因此冻结了康曦影业及王小康等人的资产1.63亿。
另一方面，A股上市公司大晟文化也通过诉讼等方式，向王小康等追讨康曦影业2018、2019年的业绩补偿款，合计高达2.87亿。
关于上述事件的来龙去脉，在大晟文化回复上交所的年报问询函中有详细披露。
踩雷康曦影业 大晟文化3.51亿投资+5000万借款打水漂
大晟文化于2016年宣布收购康曦影业部分股权，当时康曦影业整体估值约10.61亿元，大晟文化共计支付增资、转让对价3.51亿元，并与交易对手王小康、王劲茹签订业绩承诺，承诺康曦影业2016—2020年实现净利润不低于7200万、9200万、1.07亿、1.2亿、1.2亿，而康曦影业2016—2019年实际净利润分别为6060.34万、2627.93万、-1.07亿、-5.14亿，均未实现业绩承诺。
由于康曦影业自收购以来业绩承诺均未完成，且经营状况逐年下滑，上交所要求大晟文化全体董监高说明，在收购康曦影业决策中是否勤勉尽责，尽到了应有的注意义务，并要求公司梳理康曦影业历年来相关信息披露，说明是否存在信息披露不充分、风险提示不充分的情形。
大晟文化介绍，康曦影业成立于2015年，2016年和2017年为其影视剧制作的高峰期，完成了《八月未央》、《彼岸花》、《谁的青春不叛逆》、《宣武门》等一系列影视剧的拍摄制作工作，并于2017年底到2018年底陆续取得发行许可证。
基于审慎投资考虑，综合康曦影业当时尽调情况及中介机构评估报告、审计报告等情况，大晟文化董事会、监事会先后审议通过增资和收购康曦影业的相关议案。为维护公司及公司股东利益，公司在收购协议中对康曦影业原股东作出业绩承诺等约束条款。
康曦影业为大晟文化参股子公司，公司对康曦影业不具有实际控制权，公司根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定，对康曦影业相关信息进行了真实、准确、完整、充分的披露，也进行了相应风险提示，公司全体董监高也都履行了自己应尽职责。
至于康曦影业2016—2019年均未完成业绩承诺，经营状况逐年下滑，主要是因为宏观经济下行压力加大以及行业监管趋于严格，影视行业景气度下降，演员限薪令等监管政策，导致电视剧和网络剧的版权价格出现了一定程度的下降，康曦影业前期投资制作的电视剧产品发行难度增加。
截至目前，康曦影业业绩承诺方（王小康、王劲茹）尚欠大晟文化业绩补偿合计2.87亿元，其中2018年1.04亿元（大晟文化已于2020年4月向法院起诉），2019年1.83亿元（已发催款函，不排除采取诉讼手段）。
不仅如此，大晟文化还于2019年10月向康曦影业提供借款5000万元，期限一年，结果当年公司就对这笔借款全额计提坏账准备。
面对上交所的质疑，大晟文化解释称，公司2019年对康曦影业的5000万元借款仅为2017年资金支持的续借。
康曦影业在2016年和2017年陆续投资拍摄了多部大型电视剧，如《八月未央》、《彼岸花》等，投资总额大，占用资金多，资金压力大。如果康曦影业2016—2017年投资拍摄的电视剧能按预期发行，则其未来向上发展的空间将会打开。因此，大晟文化在投资康曦影业后，为了支持其发展，向其提供额度不超过5000万元的资金支持，期限为1年（2018年、2019年续借）。
2019年康曦影业的借款陆续到期，但因现金流紧张，无法及时还款，康曦的债权人陆续与康曦影业签订了债务延期协议。2019年10月电视剧《彼岸花》的新媒体发行合同签订，同时首轮卫视发行也在进行中，当时康曦影业管理层预计2019年底可以签署相应合同。如果首轮卫视的发行合同能够如期签订，则康曦影业的资金压力可以缓解，财务状况和经营状况可以得到极大的改善。2019年10月份以后公司借给康曦影业的5000万元将陆续到期，康曦影业无力偿还，在前述背景下，公司只能给康曦影业的5000万元借款延期一年。
2020年4月底前，康曦影业未能按照预期实现《彼岸花》首轮卫视的发行，发行方式也只能改为先网后台，其他电视剧的发行也没有实现。此外，康曦影业的主要债权人于2020年3月向法院提起诉讼，4月法院做出裁定并冻结了康曦影业银行存款账户，查封了连带责任保证人王小康及其配偶的不动产。
考虑到康曦影业已经资不抵债，保证人王小康等个人资产状况不佳，未来公司可收回的金额无法保证。基于谨慎性原则，大晟文化对借给康曦影业的5000万元及未支付的利息计提了全额的坏账准备。
大晟文化2019年末坏账准备达6778万元 康曦影业的坏账占比近八成
根据年报，截至2019年末，大晟文化应收账款余额为1.47亿元，计提坏账准备6777.60万元，其中单项金额重大并单独计提坏账准备6445.53万元，公司对康曦影业5542.40万元应收账款全额计提坏账准备。
对此，上交所要求，大晟文化逐项披露单项金额重大并单独计提坏账准备的业务内容、账龄、计提原因、2019年计提金额，并说明计提是否合理，以前年度就上述应收账款坏账准备计提是否充分。
大晟文化列表如下：
由上表可见，公司2019年单项金额重大并单独计提坏账准备金额为6445.53万元，其中2019年计提6115.26万元，以前年度按账龄计提330.27万元。
大晟文化表示，公司严格执行坏账准备计提政策，遵循谨慎性原则，对业务应收款进行分析，结合对方公司实际经营情况，根据实际情况分析决定对应收账款进行单项计提坏账准备。
以康曦影业为例。近年来，大晟文化子公司中联传动与康曦影业在多个电视剧项目上有合作。康曦影业2019年因多部电视剧未能如期发行、回款，资金压力大，无法偿还到期债务。2020年1—4月份康曦影业的库存电视剧也未能按照预期发行，2020年3月份主要债权人已对康曦影业提起诉讼，该公司的可持续经营存在不确定性。
鉴于康曦影业已严重资不抵债，该部分应收账款存在无法收回的重大风险，因此中联传动2019年对康曦影业应收账款全额计提坏账5319.70万元。以前年度由于康曦影视剧拍摄及发行工作正常进行，无债务逾期风险，预计应收账款可收回，已按账龄计提坏账222.70万元，以前年度坏账准备计提充分。
另外，大晟文化还列示了2019年末其他应收款的具体情况。
2019年，大晟文化对其他应收款计提坏账准备5565.89万元，转回坏账准备14.41万元，2019年末其他应收款坏账准备余额为8639.45万元。其中应收康曦影业款项2019年计提坏账准备5234.66万元，占本年计提比例的94.05%。
存货余额超过2亿元《彼岸花》计提存货跌价3743万元
年报显示，2019年末大晟文化存货余额2.05亿元，2019年计提存货跌价准备9994.25万元，较往年大幅增加。
上交所要求大晟文化逐项披露存货影视剧项目名称、金额、主要合作方、投资方式、目前所处阶段、开关机时间，存货跌价准备金额及测算过程，并说明相关存货跌价计提是否合理，以前年度计提是否充分。
按照要求，大晟文化列出了截至2019年末主要存货情况。
2019年末公司存货余额2.05亿元，其中联合投资影视剧2.01亿元，占存货余额的98.05%,剩余存货主要为撰写、筹备中的剧本。
具体存货跌价的计提情况如下：
1.《彼岸花》
该剧于2017年12月取得发行许可证，2017年确认了地面台及海外的发行收入，截至2018年已签订二轮卫视合同未确认收入，合同约定首轮卫视及新媒体合同签订之后才能生效，2018年底预计销售可变现现值高于其成本价，故2018年未发生减值。
该剧新媒体发行权在子公司中联传动，于2019年10月签订新媒体发行合同。《彼岸花》传统媒体的发行权在康曦影业，2019年康曦影业的管理层未实现该剧的销售，且预计在新媒体播放后，该剧未来售价较低。以康曦影业管理层预计传统媒体发行收入及中联传动新媒体发行合同为依据，公司预计可收回现金为4327.03万元，而目前存货余额为8070.03万元，未来可收回金额小于存货成本，2019年计提存货减值3743万元。
2.《米露露求爱记》
该剧于2017年12月取得发行许可证，因男演员卷入负面新闻导致发行困难，截至2018年末未确认收入，预计后续发行收益将受到影响，基于谨慎性考虑公司在2018年末对该剧计提了50%的存货跌价准备。
2019年，该剧四家联合投资方针对与男主角的法律关系处理和采用“换脸”技术达成共识，计划在2019年对该剧的男主角镜头采用换脸技术处理，然后再对外发行。截至2019年底，上述计划仍未有实质进展，该剧也未能实现对外发行。根据现有情况判断，该剧未来的预计可回收金额很可能为零，因此2019年对该剧计提了2403.44万元存货跌价准备，至此该剧存货的账面价值为零。
3.《八月未央》
该剧于2018年12月取得发行许可证，因2016年康曦影业与腾讯签订了预售合同，预计未来可变现现值高于其成本价，故2018年未发生减值。
截至2019年12月31日，该剧未能实现对外发行。因国产电视剧转型、政策调控、市场紧缩给制片方带来发行压力，面对庞大的积压剧数量，从卫视转为网络播出，已成为趋势。视频网站的宽容性、可点播以及易推广的优势逐渐显现，“先网后台”成为热播剧的标配，围绕电视剧内容开展的营销和衍生节目更加精准，实现了真正意义上的全民覆盖。康曦影业拟采用“先网后台”模式以收回成本。以同类型题材《彼岸花》的销售价格为依据，该剧可收回金额预计为2431.13万元，可收回金额小于存货成本的账面价值，公司2019年对《八月未央》项目计提减值2238.68万元。
4.《我爱你，这是最好的安排》
该剧于2017年12月取得发行许可证，截至2018年末尚未确认收入，首轮卫视发行工作尚在进行中，预计销售可变现现值高于其成本价，故2018年未发生减值。
2019年10月，该剧在芒果TV先网后台独播，播出集数相比2018年底预计有所减少，实际的新媒体平台发行收入低于2018年底预计收入。该剧的题材及发行方式等与公司2017年发行的《狐狸的夏天》类似，因此参考《狐狸的夏天》传统媒体的发行价格来预计未来该剧传统媒体二三线卫视的可回收金额。
对芒果TV的发行收入在2019年确认了1358.49万元，同时按照预计收入比例进行成本结转，结转成本后存货余额为576.64万元。该剧未来传统媒体二三线卫视的可收回金额预计为320.75万元，可收回金额小于目前存货金额，2019年计提存货跌价准备255.88万元。
5.《紧急救援》
公司于2019年3月与霍尔果斯聚合影联文化传媒有限公司签订《电影〈紧急救援〉投资份额转让协议》，协议约定霍尔果斯影联将影片投资总额的2.5%转让给公司，公司支付全部价款后享有投资份额收益权。《紧急救援》存货原值为1796.64万元，于2019年12月27日取得电影公映许可证，原定于2020年春节档公映。
2020年1月新型冠状病毒肺炎爆发，受疫情影响1月23日电影《紧急救援》宣布撤档，加入择日上映的行列，对影片未来票房产生了一定的负面影响。由疫情引发的后续预期观影人数减少、影院倒闭和竞争激烈等问题，都将对《紧急救援》未来票房产生不利影响。公司预计该项目的可收回金额为443.40万元，2019年计提跌价准备1353.24万元。
综合以上情况，大晟文化表示，公司基于未来预测数据，对存货进行了减值测算并计提了相关的存货跌价准备，公司以前年度存货跌价计提充分，2019年存货跌价计提依据及会计估计合理，计提金额准确。
最后，大晟文化披露，截至目前公司收到《彼岸花》的发行款3133.75万元，《我爱你，这是最好的安排》发行回款864万元。