日本游戏软件大型企业光荣特库摩控股（KOEI TECMO HOLDINGS）的增长正掀开新的一幕。
编者按：本文来自微信公众号“日经中文网”（ID:rijingzhongwenwang），作者：日本经济新闻（中文版：日经中文网）证券部 小池飒。
日本游戏软件大型企业光荣特库摩控股（KOEI TECMO HOLDINGS）的增长正掀开新的一幕。舞台是属于世界最大游戏市场的中国。该公司的智能手机游戏《三国志战略版》热销，IP（知识产权）业务的前景日趋乐观。
KOEI TECMO的手游《三国志战略版》
《三国志战略版》是以2016年面向“PlayStation4”等推出的《三国志13》为基础的作品。是一款借助内政和战斗等力争统一三国时代的乱世的模拟游戏。
据移动终端市场调查公司美国App Annie统计，自2019年9月开始发行以来，在中国手游的收费排行榜上始终维持在前十。
在中国，作为光荣特库摩主力题材的《三国志》和《信长之野望》等历史游戏曾经一度盗版横行，但该公司2018年在当地打赢了有关禁止盗版发行的诉讼。这使得能在充分准备的基础上满怀信心地推出《三国志战略版》，并向被认为达到约4.5万亿日元的世界最大市场发起攻势。
1月25日，光荣特库摩发布的2020年4～12月的合并财报显示，营业利润达到193亿日元，作为同一期间创出历史新高。日本以外的海外营业收入比率比上年同期增加13个百分点，超过了50％。
对光荣特库摩来说，《三国志战略版》还成为扩大IP业务的突破口，把花费了约35年构建的游戏的世界观作为版权出租给中国阿里巴巴集团旗下的游戏企业，并相应获得授权费收入。
在中国的开发和运营完全交给阿里巴巴方面，光荣特库摩的工作则是为避免本来的世界观被破坏而实施监督，首席财务官（CFO）浅野健二郎表示，“授权费收入基本上直接成为本公司的收益”。
历史上的人物在设定方面没有著作权，由于知名度较高，还容易进行游戏的广告宣传。据称，一旦成为用户，与其他类型相比，成为固定粉丝的可能性也很高。这是长期以来光荣特库摩取得较高收益的原因之一。广告宣传费占营业收入的2％左右，大幅低于同行业的日本SQUARE ENIX Holdings（史克威尔艾尼克斯控股）的约8％。
观察日美两国大型游戏软件企业的营业利润率，与SQUARE ENIX 、美国艺电（EA）和美国动视暴雪(Activision Blizzard)相比，光荣特库摩一直以高水平稳定上升。按该公司预测，2020财年（截至2021年3月）全年将达到创出历史新高的39％。
如果像《三国志战略版》这样借助历史游戏全面拓展低成本的IP业务，利润率有可能进一步提高。日本冈三证券的森田正司评价称“IP和游戏的开发实力在全球范围变为收益、收益迅速扩大的增长剧情正在变为现实”。
投资者的期待不仅是中国的IP业务。由于智能手机性能的提高，同时与多个敌方角色对战的《无双》系列游戏所拥有的可能性也在被拓宽。该系列游戏因图像处理速度等的制约，此前主要面向台式游戏机，但目前在移动终端上也可以实现动人心魄的表现。在2020年9月的东京电玩展上，光荣特库摩发布了热门游戏《真三国无双》的智能手机版。
光荣特库摩的股价涨势以《三国志战略版》表现强劲为契机而加强，最近1年以13周移动平均线作为下方支撑线，基本上单边走高。2020年在总市值上一度首次超过SQUARE ENIX 和KONAMI HOLDINGS（科乐美控股）。
围绕光荣特库摩，ACE经济研究所的安田秀树表示，该公司会长襟川惠子主导的有价证券投资“一度成为股价的折价因素”。投资资产规模截至2020年12月底达到1000亿日元。借助充裕资金带来的全球股价走高，目前利润增长预期反而正在加强。
《三国志战略版》的热销还受益于新冠疫情下的宅家需求这一东风，但光荣特库摩社长襟川阳一对于获得的成绩表示“并非昙花一现，游戏性本身正在获得积极评价”。继1月的台湾之后，预定2月在韩国启动发行。
采用任天堂的热门人物形象的面向“Nintendo Switch”的游戏《塞尔达无双：灾厄启示录》在日本国内外的营业收入也超出预期。1月25日，光荣特库摩将2020财年的合并净利润预期上调至同比增长63％的250亿日元。
采用任天堂的热门人物形象的面向“Nintendo Switch”的游戏《塞尔达无双：灾厄启示录》
据荷兰调查公司Newzoo统计，2020年世界游戏市场规模与前一年相比增加2成，达到1750亿美元。在反弹性下滑令人担忧的2021年，寻找能稳定维持增长的游戏股的投资者的目光日趋苛刻。
光荣特库摩的股价1月26日在开盘后一度上涨370日元（6％），涨至6380日元，但随后上涨略微显得乏力。如果能以《三国志战略版》和《塞尔达无双》的成功模式作为基础，描绘更为宏大的增长剧情，刷新2020年12月创出的上市以来高点（6780日元）也将进入射程。